La FED continue d’exercer une pression implacable sur les métaux précieux.

En effet, d’une part, lors d’une récente conférence de presse, le président de la FED, Jérome Powell a laissé entendre qu’il allait ralentir le rythme de l’augmentation des taux de la FED tout en signalant que les taux finaux pourraient culminer à un niveau plus élevé.

De même, après cette conférence, les taux américains et le dollar ont bondi. La FED a affirmé également que ramener l’inflation à 2% restait une priorité absolue ce qui a déclenché une fluctuation des cours de l’or.

Dans ce cadre là, notons que dans certaines circonstances, une inflation élevée a tendance à être haussière pour l’or lorsque le marché met en doute la capacité de la Banque Centrale à la combattre comme pendant les années 70.

À l’inverse, une inflation élevée tend à être baissière pour l’or lorsque le marché accorde du crédit à la Banque Centrale dans sa capacité à réduire comme dans les années 1980 avec la lutte contre l’inflation menée par Volcker.

Quoi qu’il en soit, le message partagé par la FED selon lequel elle est prête à sacrifier la croissance pour maîtriser l’inflation a contribué à maintenir les taux d’inflation au seuil de rentabilité. Par conséquent, à la suite de cette pratique, les ETF et les positions spéculatives de l’or ont chuté, l’effet des taux réels plus élevés ayant compensé l’impact des craintes croissantes de récession. 

Cependant, en vue d’une augmentation de l’inflation face à la conjoncture actuelle, les placements dans les métaux précieux par les investisseurs ont été analysé à la hausse avec un cours de l’or en constante progression.

D’autre part, on étudie depuis quelques temps que les achats d’or des Banques Centrales en particulier dans les marchés émergents viennent d’atteindre un record en atteignant les 400 tonnes, enregistrant ainsi le chiffre trimestriel le plus important jamais enregistré et 300 tonnes de plus que la tendance.

Quoi qu'il en soit, cette furie d'achats de la part des Banques Centrales des pays émergents ne peut s'expliquer uniquement par un comportement d'achat à la baisse ou des taux d'intérêt bas. 

Ils sont particulièrement impressionnants compte tenu de la vigueur persistante du dollar au troisième trimestre qui, toutes choses égales par ailleurs, aurait normalement fait baisser les achats d'or hors dollar. 

Cela signifie également que, même sans nouveaux achats d'or au quatrième trimestre, 2022 devrait être une année record pour la demande d'or de la Banque Centrale.

Dans le même temps, dans un scénario où une récession américaine entraînerait un tournant dans le cycle monétaire américain, on estime que l'or pourrait remonter de 20 à 30 % en fonction du degré de réduction de la FED.

De plus, les résultats de celle-ci indiquent que pour répondre à une demande supplémentaire de 350 tonnes de CB par le biais de la destruction de la demande de bijoux ou de l'augmentation de la ferraille, l'or doit augmenter de 10 % . Dans un scénario moins extrême où les achats seraient ramenés à 250 tonnes par trimestre au cours de l'année prochaine, nous pensons que l'or pourrait évoluer, toutes choses égales par ailleurs.

En d'autres termes, les achats massifs d'or physique par les Banques Centrales ont été compensés par des ventes encore plus massives de positions d'or papier à effet de levier et de produits dérivés. En conséquence, le prix de l'or a chuté car les ventes des investisseurs ont dépassé les achats des banques centrales.

En conclusion, même si la baisse des ETF américains peut se poursuivre, les liquidations européennes devraient ralentir. 

Ainsi, la demande structurellement plus élevée de la Banque Centrale devrait contribuer à absorber les ventes supplémentaires des ETF, ce qui renforcerait l'asymétrie du rendement du prix de l'or.