La Chine joue un rôle central dans l'économie mondiale, mais aussi sur le marché de l’or ! La Chine est aujourd’hui le premier producteur et le premier consommateur d’or au monde. Pourtant, la Chine n’a pas toujours placé l’or au cœur de sa culture. Ces dernières années, l’appétit des investisseurs chinois pour l’or s’est accru alors que la Chine continue d’accumuler des réserves d’or.  

Cet article explore l'évolution historique du marché aurifère chinois et les perspectives du cours de l'or en Chine. L’importante démographie de la Chine, et la mutation de son économie, favorisent la croissance d’un marché de l’or. Avec la montée en puissance d’une consommation d’or en Chine, l’empire du Milieu est-il sur le point de devenir une superpuissance de l’or ? 

La Chine, premier producteur d’or au monde ! 

Depuis plus d'une décennie, la Chine se maintient en tête des producteurs mondiaux d'or. En 2023, sa production a atteint environ 378 tonnes, représentant plus de 10 % de la production mondiale. La Chine, leader dans l’exploitation de nombreux métaux, réalise ainsi des investissements soutenus dans l'exploration et l'exploitation minière. Entre 2008 et 2022, le budget chinois consacré à la prospection aurifère oscillait entre 200 et 340 millions de dollars annuels, soit environ la moitié du budget total alloué à la prospection minérale.  

Par ailleurs, la création de la Bourse de l'or de Shanghai en 2002 a été une étape cruciale dans le positionnement de la Chine, permettant aux investisseurs nationaux et internationaux d'accéder plus facilement au marché chinois de l'or. Du point de vue occidental, la production d’or en Chine demeure relativement opaque dans la mesure où l’information est difficilement accessible et les coûts de production difficilement estimables.

L’appétit croissant des investisseurs chinois 

Source : Chinese gold market outlook 2025: Stabilising demand | World Gold Council 

La demande d’or en Chine a culminé en 2023 à près de 1 000 tonnes d’or. Cette demande considérable représente à elle seule environ 20 % de la demande mondiale d’or. En outre, une large partie de cette demande est destinée à la bijouterie et à l’investissement.  

En 2024, la demande d’or pour la bijouterie en Chine est tombée est à son plus bas niveau depuis 2010. Cette dynamique montre un certain désintérêt des chinois pour les bijoux en or. Une raison de ce phénomène pourrait se trouver dans l’inflation du prix de l’or, qui incite les particuliers à se tourner vers d’autres bijoux. Dans le même temps, les chinois préfèrent investir largement dans les pièces et lingots, dont la demande est au plus haut depuis près de 11 ans à 253 tonnes. L’émergence d’une classe moyenne en Chine fait apparaître une épargne de plus en plus importante qui profite à des actifs comme l’or. 

D’après Ray Jia du World Gold Council , « nous prévoyons une divergence continue entre la consommation de bijoux en or et la demande d’investissement en 2025 ». De plus, « la demande d'or en Chine n’est pas uniquement motivée par l’évolution du prix de l’or. Par exemple, la croissance économique constitue le moteur fondamental de à la fois la consommation de bijoux en or et celle de lingots et de pièces de monnaie investissement. Et le nombre de mariages, qui impacte L'achat de bijoux en or est également un facteur essentiel à suivre ». 

Quelles sont les réserves d’or de la Chine ? 

La Banque populaire de Chine (BPoC) a mené une politique agressive ces dernières années, en augmentant régulièrement ses réserves d'or. A travers ses achats d’or, la Chine entend rattraper son retard sur la scène internationale. En 2023, la Chine détenait plus de 3 300 milliards de dollars en réserves de change. Un stock colossal qui lui permet de stabiliser le yuan sans avoir à vendre massivement ses réserves en dollars. Cette stratégie aide à maintenir un yuan bas, favorisant ainsi les exportations, moteur essentiel de l'économie chinoise. Grâce à ces réserves, la Chine reste le pays qui détient le plus grand stock de devises étrangères au monde. 

Officiellement, la Chine détient plus de 2 200 tonnes d’or, un chiffre important mais modeste en comparaison à son stock de devises étrangères. En effet, l’or représente seulement 4,3 % de ses réserves totales, bien loin des 60 % à 70 % observés dans les réserves des pays comme les États-Unis, la France, l’Allemagne ou l’Italie. Cette disparité souligne un « retard stratégique » que Pékin cherche à combler.  

Pour renforcer la stabilité du yuan et réduire sa dépendance au dollar, la Chine a entrepris d'accroître ses réserves en or. En 2023, elle a ajouté le volume considérable de 225 tonnes à son stock. Cependant, les achats se sont nettement ralentis en 2024, avec seulement 29 tonnes acquises sur les trois premiers trimestres, marquant une pause dans sa stratégie d’accumulation rapide. Cette démarche reflète les ajustements chinois face aux fluctuations économiques mondiales et à l'évolution des taux de change. 

Enfin, si la Chine devait gonfler son stock d’or vers des niveaux comparables à ceux des pays Occidentaux, alors la Chine devrait détenir un stock d’or proche de 35 000 tonnes d’or. C’est-à-dire autant que tout l’or détenu l’ensemble des banques centrales à ce jour. Cette comparaison permet de juger du potentiel considérable de l’or en Chine.  

Le Shangaï Gold Exchange, place centrale de l’or en Chine 

D’après le World Gold Council, « les trois principaux centres de négoce de l'or sont le marché OTC de Londres, le marché à terme américain et le Shanghai Gold Exchange (SGE). Ces marchés représentent plus de 90 % des volumes de transactions mondiaux et sont complétés par des centres de marchés secondaires plus petits à travers le monde ». 

Le Shanghai Gold Exchange (SGE), fondé en 2002, est la principale plateforme de négociation de l'or en Chine, jouant un rôle central dans le marché mondial des métaux précieux. En 2024, le SGE a observé une augmentation des volumes d'échanges, indiquant un intérêt croissant des investisseurs pour l'or. Cette tendance est attribuée à plusieurs facteurs, notamment les fluctuations économiques mondiales et les politiques monétaires. 

L’année dernière, les spéculateurs ont fortement parié sur la hausse de l’or sur le marché Chinois, en détenant jusqu’à 300 tonnes « d’open interest » en avril (c’est-à-dire le volume de contrats ouverts pour échanger de l’or). D’après John Reade du World Gold Council, « les marchés émergents sont les plus gros consommateurs finaux depuis des décennies, mais ils n’ont pas été en mesure d’exercer un pouvoir de fixation des prix en raison de l’argent rapide en Occident. Nous arrivons maintenant au stade où l’argent spéculatif des marchés émergents peut exercer un pouvoir de fixation des prix »

Source : Chinese speculators super-charge gold rally

Dès lors, la Chine devient un centre de plus en plus puissant de la négociation de l’or. Cette influence croissante permet aujourd’hui d’affirmer que la Chine joue un rôle de plus en plus important dans la fixation du prix de l’or. Cette évolution sur la scène financière internationale est considérable, et elle devrait s’amplifier dans les années à venir.

L’or, l’argent et le papier… dans l’histoire de la Chine 

La Chine n’était pas culturellement prédisposée à devenir le plus grand marché d’or au monde. Dans l’Antiquité, l’or était considéré en Chine comme un symbole de richesse et de pouvoir, mais il n’était pas encore largement utilisé comme monnaie d’échange. Ce n’est que sous les dynasties Zhou (1046-256 av. J.-C.) que l’or a commencé à être utilisé sous forme de lingots pour des transactions importantes et comme trésor pour les élites.  

Néanmoins, l’argent s’est imposé comme la principale monnaie d’échange à partir de la dynastie Tang (618-907 ap. J.-C.). L’argent a ainsi longtemps dominé le système monétaire, en grande partie grâce à la disponibilité des mines locales et aux importations massives d’argent en provenance du Japon, et plus tard, des Amériques via les réseaux commerciaux européens.  

Par ailleurs, la Chine est le premier pays a avoir mis au point les billets, dans la lignée de l’invention du papier autour du IIe siècle en Chine. Le Jiaozi, une forme de billet de banque, apparaît ainsi pour la première fois en 1023 dans la Chine centrale. L’or n’était donc pas au centre de la culture chinoise, qui favorisait déjà le papier aux métaux. Mais l’usage excessif de la monnaie papier a mené à des épisodes d’hyperinflation, notamment sous les dynasties Yuan (1271-1368) et Ming. Par conséquent, l’argent et l’or ont conservé leur rôle comme réserves de valeur et instruments d’échange fiables.  

Mais il a fallu attendre la dynastie Qing (1644-1912) pour que la Chine intensifie sa production d’or grâce à l’exploitation minière et à l’amélioration des techniques d’extraction. De plus, le développement du commerce international permettait de tirer profit de la rareté de l’or en Chine, en achetant l’argent à un prix dérisoire localement pour l’exporter, notamment en Europe. L’or a donc progressivement gagné de l’importance en Chine, qui était alors confrontée à la montée en puissance des pays européens.  

Vers une plus grande appréciation de l’or en Yuans ? 

Sur les deux dernières années, le yuan a continué de montrer des variations baissières. En 2024, le yuan a atteint son niveau le plus bas en septembre, avec environ 7,01 CNY pour 1 USD, avant de se déprécier davantage pour atteindre 7,33 CNY pour 1 USD en janvier 2025. La baisse de la valeur du Yuan face au dollar peut s’expliquer par le ralentissement de la croissance en Chine, qui reste pourtant supérieure à celle des Etats-Unis, mais qui provoque des pressions baissières sur le taux d’intérêt et le taux de change.  

Cette dynamique a pour effet d’amplifier la hausse du cours de l’or en Chine. De ce fait, la hausse de l’or est amplifiée en Chine, ce qui peut expliquer une demande d’investissement croissante des particuliers, qui voient dans l’or une opportunité d’investissement face à la dévalorisation du Yuan.  

Vers une superpuissance de l’or ? 

L'or joue un rôle crucial dans la stratégie économique et financière de la Chine. Le marché aurifère chinois continuera probablement de croître, soutenu par une demande intérieure robuste, des politiques gouvernementales favorables et une position importante sur le marché mondial. Le renforcement des réserves d'or et le développement d'infrastructures comme le Shanghai Gold Exchange illustrent la volonté de la Chine de s'imposer comme un acteur incontournable de la finance mondiale. 

Conclusion 

L’importance croissante de l’or en Chine, tant pour les particuliers que pour l’État, illustre aussi les besoins d’une économie en mutation. De son histoire ancienne marquée par la prépondérance de l’argent à sa position actuelle de leader mondial, la Chine démontre une capacité unique à adapter son marché aurifère. Les tensions commerciales avec les États-Unis et l’Europe influencent également les politiques de réserve d’or. L’or devient un bouclier face aux sanctions potentielles ou aux fluctuations des marchés internationaux, une forme de « dédollarisation » masquée. 

Enfin, la Chine investit massivement dans les mines d’or africaines, notamment au Ghana et au Soudan, renforçant son emprise sur les ressources stratégiques de la région. Par exemple, le Ghana, premier producteur d'or en Afrique, est un partenaire privilégié de la Chine. Des entreprises chinoises, telles que China National Gold Group et des acteurs privés, ont investi massivement dans les infrastructures minières ghanéennes.